| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2010年08月09日 17:31 |
作者： |
王鹏 |
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龙源技术是我国电力节能环保设备行业中的细分行业龙头。龙源技术处于电力节能环保设备行业中的细分行业—电站煤粉锅炉节能点火设备制造业，是中国乃至世界等离子体点火设备的主要生产厂家，约占国内等离子体点火设备90%左右的市场份额，技术水平居世界领先地位。公司主要产品为等离子体点火设备、微油点火设备，主要用于电站煤粉锅炉的点火及低负荷稳燃。
等离子体点火设备具有较强的增长潜力。等离子体点火设备技术门槛较高，目前国内等离子体点火领域企业主要有3家，2009年龙源技术在国内市场的占有率为92.3%。2011-2015年我国年均增加火电机组111台，公司面临的年均等离子体点火设备订单约98套左右。
现有机组改造为微油点火设备提供充足市场。国内微油点火设备生产企业大约有30多家。目前我国仍拥有约4,041台火电机组尚需进行节油点火改造。由于微油点火设备约占改造机组市场的80%，因此市场空间在3000台以上，足以消化公司扩产后的产能。
IPO项目大幅提升公司产能和盈利能力。募集资金将用于等离子体节能环保设备增产、等离子体低NOx燃烧推广工程、营销网络建设、其他与主营业务相关的营运资金等4个项目。达产后将新增产能等离子体点火设备80套，等离子体低NOx燃烧系统35套，工业窑炉等离子体点火系统50套，微油点火设备100套。预计公司2010至2012年每股收益为1.34，1.90和2.69元，按2010年40-45倍市盈率估值，龙源技术每股价格为53.5-60.2元。
风险提示：公司面临国内火电厂建设速度下降的风险，从2007年起，我国火电装机容量增速开始下降，火电站建设速度明显放缓。火电站建设项目的减少将导致对公司的节能点火设备需求的下降。其次，公司面临应收账款回收的风险，电厂建设项目的拖延将造成公司质保金回收缓慢。
（具体内容请见附件）
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