| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月09日 14:19 |
作者： |
刘俊 |
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报告要点
我们的投资和选股逻辑普利特扩产TLCP项目标志着公司正在进行从改性塑料公司到新材料公司的蜕变；在破茧成蝶后，公司在未来5年都将保持高成长。TLCP不仅可以提升公司盈利水平，而且可以提升估值水平。因此，普利特符合我们之前提出的选择高成长或具备高成长潜力的新材料公司作为投资标的的观点。
TLCP全球和国内市场空间有多大
能够公司带来多少成长？
目前，全球纯TLCP总产量在4-5万吨/年；我国每年进口2-2.5万吨。按照目前国际上10万元/吨左右的价格计算，TLCP全球和国内市场容量在50亿元和25亿元左右。
在TLCP项目达产后，公司将新增10.27亿元收入和3.16亿元净利润，相对2009年分别增长200%和329%，增厚每股收益2.34元。考虑到10万吨改性塑料能够贡献EPS 1.64元，在TLCP和募投项目达产后，公司每股收益将达到3.98元。
维持“推荐”评级，目标价51.00元我们预计，2010-2012年，公司每股收益分别为0.94、1.59（TLCP项目贡献0.28元）和2.19元（TLCP项目贡献0.56元）。我们给予2011年改性塑料业绩贡献（1.31元）30倍市盈率、TLCP项目（0.28元）40倍市盈率估值，目标价51.00元。目前公司股价36.96元，尚有40%左右的上涨空间。因此，我们维持“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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