| 来源： |
日信证券研发中心 |
发布时间： |
2010年08月06日 17:15 |
作者： |
|
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
产品结构优化，盈利能力进一步提升。上半年，公司实现营收2.1亿元，实现净利润0.53亿元，较上年同期分别增长52.1%和114%。净利润增幅高于营收增幅在很大程度上得益于上半年产能利用率充分和绕线片感销量的增多，公司绕线片感在2007-2009年的收入分别为0.2、0.4和0.86亿元。上半年公司计划扩产绕线片感项目，与叠层电感相比，绕线片感制作工艺更为复杂，产品档次要高出一等，相应的毛利率更高，绕线电感在LED领域有着广泛用途，上半年主要在背光领域出货大增，我们认为随着公司绕线片感项目建成，公司盈利能力将进一步提升。
新产品贡献新的利润增长点。公司在2008年通过收购南玻电子的LTCC业务后进行产业化实践。目前，公司开发的LTCC产品主要有滤波器、蓝牙天线和CMMB天线模块为主，可用于通信、手机电视和移动支付等领域，部分产品已经实现销售。公司在二季度投资扩产LTCC项目，预计将在2011年3月份之前全部建成，此外，公司正在计划生产销售钽电解电容，这表明公司由单一的电感生产商向综合被动元件厂商挺转变目标明确。
下半年仍会保持旺季效应，订单能见度有望提高。上半年公司产能利用率已经接近满产，部分产品产能利用率甚至超过100%，产能不足瓶颈在一定程度上限制了营收的增长，我们预计下半年，部分新设备的入场会使产能瓶颈得到一定程度缓解。二季度末由于欧债危机影响，电子行业订单能见度有所降低，公司库存环比也有一定程度的上升，不过目前来看欧债危机对基础电子元器件行业的影响并没有之前预想的大，我们判断下半年传统的旺季效应仍会延续，公司产品订单能见度有望提高，下半年营收超过上半年问题不大。
盈利预测与投资建议：公司产品结构优化助力毛利率提升，同时新品对应的3G和LED行业仍能保持高速增长。我们提高对公司未来业绩的预期。预计公司2010、2011、2012年将实现净利润1.18、1.73、2.29亿元，EPS分别为0.92、1.24和1.64元，对应PE分别为30.4倍、22.4倍和17.0倍，维持之前给出的“买入”评级。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
