| 来源： |
齐鲁证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月06日 16:35 |
作者： |
笃慧 |
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撰写时间： |
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投资要点
业绩汇总：今日莱钢股份公布上半年业绩情况，整体符合市场预期，1-6月份公司共实现销售收入188.37亿元，营业利润2.35亿元，净利润2.72亿元，折合EPS0.295元，2季度EPS0.152元，较一季度EPS0.143元，环比提高0.01元；
生产情况：上半年公司共生产铁269.71万吨、钢318.82万吨，坯材325.3万吨，与去年同期铁、钢、材230.67万吨、277.71万吨、318.96万吨相比分别增长17%、15%和2%。产量增长的原因主要是09年一季度亏损幅度较大，公司存在一定减产，导致基数较低；
分产品盈利情况：上半年公司钢铁业务综合毛利率6.59%，增长2.20%。其中优钢毛利率10.96%，是公司毛利率最高的品种。这主要和近期下游工业用轴承、法兰、锻件等需求较好相关。而公司H型钢上半年毛利3.63%，是除钢坯外盈利能力最低的品种。这主要由于热轧H型钢与以中厚板为基料的焊接H型钢存在替代关系，因此受中厚板价格的压制，H型钢近年来始终处于盈利低迷的状态；
整合增加区域定价能力：我们认为后期山东钢铁整合方案可能面临一定的曲折，但整合的方向并不会改变，整合完成后山东钢铁将拥有粗钢产能2000万吨，一定程度上增加公司的区域定价能力；
业绩预测：受三季度协议矿价格上涨和淡季需求的影响，公司目前钢铁业务面临亏损，综合考虑，我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.39元、0.50元、0.59元，给予“持有”评级。
（具体内容请见附件）
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