| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月06日 14:55 |
作者： |
翁非玉 |
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撰写时间： |
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净利润同比增长90%
福星股份10年上半年实现营业收入23.2亿元，同比增长27.5%，归属于母公司的净利润2.7亿元，每股收益0.38元，净利润同比增长89.7%，符合市场预期。
房地产销售面积与去年持平，尚有14万平米已售未结
由于10年上半年没有大的项目推盘，公司上半年销售面积16万平米，与09年上半年基本持平， 1-6 月结算面积16.85 万平方米，估算尚有13.5万平米已销售但未结算。
上半年城中村拿地稳步推进，确权土地储备86万平米
上半年公司确权了三角路城中村项目B 包86万平米，7月2日正式获得贺家墩项目（60万平米）。公司从去年4季度开始签订了协议锁定的几个大体量项目正在稳步推进。我们估算，到6月底，公司权益土地储备（包含已签协议未确权的项目，不含土地一级开发）707万平米，已全部确权的土地储备425万平米。（见附表）
武汉在政策调控后的表现好于全国
本轮调控以来，武汉作为中国中西部二三线城市的代表，5-6月来的市场状况好于全国平均，尤其好于长三角、珠三角的主要城市，显示出了良好的抗跌性和稳定增长性。
盈利预测及投资建议
在考虑房价下跌10%的谨慎预测假设下，我们基本维持之前的10年盈利预测、略调低11年盈利，10-11年预测EPS为0.77、1.03元，目前股价对应PE 13.8、10.3倍，NAV14.6元，当前股价折让27%。
在继续获取城中村项目的推动下，我们推断公司项目开发、推盘进度不会因调控而放缓，11 年起即有大量推盘，同时在武汉相对较平稳的市场环境中，能支持销售的增长和业绩的释放，且公司的偿债能力有所改善，福星股份是我们从09 年中以来一直看好并持续跟踪和推荐的标的，维持对公司的买入评级。
（具体内容请见附件）
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