| 来源： |
日信证券研发中心 |
发布时间： |
2010年08月05日 14:19 |
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投资要点
公司上半年营业收入23.17亿元，实现净利润2.69亿元，分别同比增长27.51%与89.67%，每股收益0.38元。上半年，公司出售08年参与的风神轮胎股份公司定向增发的990万股，获得税后投资收益0.8亿元，使得净利润同同比大幅增长。
房地产业实现结算面积16.85万平米，营业收入11.89亿元，报告期，预收款达10.68亿元，其中6.81亿元可在年内结算。主要结算项目为国际城一期，该项目除3万平米商业外，已净销，年内可竣工结算。预计国际城一期3万平米商业可实现营业收入6.6亿元，如果下半年该项目推向市场，年内房地产部分营业收入可达25亿元左右。
公司新增土地储备两块，22.81亿元获得三角路村改造项目，建筑面积86万平米，楼面地价2652元/平米；9.77亿元获得贺家墩村改造项目，建筑面积60万平米，楼面地价1620元/平米，在武汉城中村改造项目上，还与青菱村签订改造合作协议，预计建筑面积约51万平米。作为武汉本地的龙头房地产开发企业，公司成为武汉城中村改造的最大收益者，当前土地储备已超过700万平米。
预计公司10年11年营业收入46亿元与55亿元，实现净利润5.35亿元与6.77亿元，每股收益0.75元与0.95元，对应PE14.7倍与11.2倍，给予增持评级。
风险提示：公司快速扩张城中村改造项目，总体投入庞大，扩张背后的资金压力不可忽视。此外，城中村改造项目的获得使得公司土地储备主要集中在武汉市，这将使公司面临较大的区域性市场风险。
（具体内容请见附件）
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