| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月04日 14:08 |
作者： |
苏雪晶 |
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广宇集团今日发布2010年中期报告，其主要内容为：
2010年上半年实现营业收入5.53亿元，同比减少30.93%；实现营业利润1.25亿，同比减少2.04%；实现归属上市公司股东净利润1.02亿元，同比增长14.6%。每股收益0.20元。
中报点评要点：
公司项目主要集中在浙江、广东、安徽，报告期内结算项目较少使得营业收入同比下降。近几年公司营业收入主要来源于浙江地区，报告期内浙江地区可结转房源减少，取得收入同比下降52.68%。上半年公司竣工面积为10.96万平方米，主要来自黄山江南新城和肇庆星湖名郡两个项目。公司报告期内结算毛利率上升主要是因为结算的商业部分比例上升。预计公司全年结算毛利率在36%左右。
上半年公司销售的主要在杭州的广宇上东城（开盘项目为上东臻品和上东名筑）与安徽黄山的广宇江南新城项目以及广东肇庆的广宇星湖名郡项目，值得注意的是上半年销售的主要都是中小户型，因此自住性与改善性需求占据大多数。
根据我们的了解公司上半年销售大约9个亿左右，期末预收账款为25亿左右，这部分预计未来锁定的EPS超过0.75。另外公司为应对调整的市场，重新调整了新开工、竣工与销售额。我们认为这体现了公司积极应对市场调整的信心，竣工和销售的进展，恐仍需进一步观察。
公司非公开发行A股股票方案已获得国土资源部审核通过，目前正静待证监会批准。公司本次计划募集资金额9亿元，投向均在杭州上东城项目，可见短期内公司重心仍在浙江地区。杭州市场相对其他地区利润率比较高，公司预计项目的税后净利率均在12%以上，这也是公司后期业绩的一个保证。下半年杭州市场将迎来土地供应相对高峰，届时公司将再次抢占先机。
根据目前公司的结算进度，我们适当调整了公司结算项目，10年将要结算的主要有上东城一期部分，西城美墅以及部分肇庆与黄山项目，预计公司10-11年EPS分别为0.57、0.72，对应目前股价PE在12.92、10.20倍，鉴于公司的业绩较高确定性和未来增发带来的先机，维持“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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