| 来源： |
华泰证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月02日 14:15 |
作者： |
印晓明 |
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撰写时间： |
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规模产生优势
公司实际控制人河北钢铁集团是国内规模最大、全球第二的特大型钢铁集团，拥有4000万吨钢铁产能。河北钢铁集团整合内部钢铁类资产、打造国内领先、世界一流的钢铁企业战略，将使公司面临较大的成长空间，公司有望成为国内规模最大、最具竞争力的“优质建材、钒钛制品和精品板材”生产基地。
资产注入增厚业绩
公司拟增发收购的邯宝公司装备先进，人均钢产量达1270吨/年，处于国内领先水平。2009年在钢材产量300万吨以上钢铁类上市公司中，净利润排名第四位。待冷轧工程投产以后，盈利能力将得到充分释放。增发完成后，10年预计增厚公司每股收益0.05元。未来集团铁矿石资源如注入公司，将进一步提升公司竞争力和盈利能力。
整合提升效益
公司重组以来，通过采购系统整合，变分散采购为集中采购，提高了市场话语权，能降低采购费用约10亿元。重组后打破了原有的技术、管理和信息壁垒，三家公司的先进技术和管理经验进入统一平台，促进了管理升级和产品开发。2009年公司开发新品种100多个规格，产品增效超过4.2亿元。
估值与建议
我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.20元、0.27元和0.32元（未考虑增发因素）。随着集团优质资产注入以及内部整合的完成，未来公司业绩将有明显的提升。我们参考目前钢铁上市公司PB中值，给予公司1.1倍PB，对应合理股价4.58元/股，给予公司“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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