| 来源： |
国金证券研究所 |
发布时间： |
2010年07月02日 14:12 |
作者： |
程兵 |
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事件
莱宝于2010年7月2日发布公告：将以自筹资金建设中大尺寸触摸屏项目，公司已利用已有部分设备完成投资6,000万元，将自筹资金新增投资10,137万元建设中大尺寸电容式触摸屏项目。项目达产后，设计年产400万片电容式触摸屏（以10英寸计），预计2011年四季度建成投产。
评论
项目投资继续体现了管理层对行业的精准把握能力与对股东的负责：1、iPad火爆上市预示着未来平板电脑市场的发展机遇，而随着3G、WIFI等移动互联网技术将推动手机PC化、PC轻薄化的发展趋势相互交融，支持无线上网、移动电视等各类新兴业务应用的移动资讯终端（MID）不断涌现，从而为中大尺寸电容式触摸屏带来较为广阔的市场空间。此时公司投资中大尺寸触摸屏项目，可谓恰逢其时！2、自筹资金投资，不出现摊薄股东价值，而项目有1/3投资通过对已有设备改造实现，这无不体现公司的股东的负责。
项目投资夯实了莱宝高科未来的高成长性：1、我们认为中小尺寸触摸屏扩产项目（由48万片/年扩至130.8万片/年，以400*500mm尺寸计）有望为公司约贡献395百万元收入增量，考虑转产带来的CF产能下降，预计可以带来约7000万元的业绩增量；而中大尺寸触摸屏项目有望为公司贡献约4亿元收入增量，与1亿元净利润增量。2、中小尺寸触摸屏扩产项目将于2011年年初投产，TFT项目通过产品结构调整进一步获得更多盈利，这构成了莱宝高科2011年的业绩主要增量部分。3、中小尺寸触摸屏扩产项目达产，以及中大尺寸触摸屏项目的投产，成为构成莱宝高科2012年公司业绩主要增量部分。因此，我们认为这些项目未来将夯实莱宝高科未来三年业绩复合35%增长的基础。
投资建议
由于公司项目将于2011年Q4建成投产，出于谨慎考虑，我们维持莱宝高科2010~2011年盈利预测不变，上调其2012年业绩预测，预测2010～2012年公司实现净利润315.33、423.82和564.19百万元，同比分别增长78.50%、34.41%和33.12%，EPS分别为0.735、0.988和1.316元。
我们维持“买入”评级，给予公司12个月29.65元目标价，相当于2011年PE30倍。
（具体内容请见附件）
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