| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2010年07月30日 16:03 |
作者： |
严平 |
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1H10收入增长67.5%，净利润增长30.9%，EPS0.45元
2010年上半年，公司实现主营业务收入12.03亿元，同比增长67.5%，实现净利润1.08亿元，同比增长30.9%，每股收益0.45元，符合我们在中期业绩前瞻中作出的预测。公司预计2010年前三季度净利润同比增幅将低于50%。
立足通信行业，实现多点增长
上半年公司主打产品阻燃耐火软电缆增长27%，对运营商及中兴华为的销售稳步增长，但由于运营商采购力度减小及铜价波动，收入增速未及我们前期预测。
公司上市后，借助资本实力不断拓展特种电缆领域等其他增长点，上半年光缆及船用电缆均有明显增长，合计收入超过2亿元，有效平抑了主业波动。
市场开拓致毛利率下滑
公司整体毛利率下调5.0%至16.9%。原因一是由于09年同期利润中转销了1068万元的存货跌价准备，二是公司为加大原有市场份额及开拓新市场调低部分产品售价。但公司其他各项产品毛利率有所上升，费用率小幅下降0.7%。
下半年业务有望提速：中移动采购回升、铜价波动中回升
公司下半年业绩有望提速，主要因：（1）上半年中移动采购力度有所放缓，预计下半年将有回升，且今年来自新客户及海外市场的订单有明显增长；（2）公司阻燃耐火软电缆价格随铜价波动，二季度铜价回调幅度较大，最低跌至49000元/吨，目前已回升至56000元/吨。
维持“推荐”评级
我们小幅调整公司10/11年的盈利预测：收入增长74%/52%，净利润增长59%/33%，EPS1.21/1.61元。公司目前股价对应10/11年PE为27/20倍。我们维持对其“推荐”的投资评级。
投资风险
竞争加剧使毛利率受压，原材料铜价波动使毛利率受压。
（具体内容请见附件）
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