| 来源： |
银河证券研究中心 |
发布时间： |
2010年07月30日 16:01 |
作者： |
孙津;许耀文 |
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撰写时间： |
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第一家A股上市网络视频公司：公司的业务主要为向用户提供视频服务，包括网络视频基础服务、视频平台增值服务两大项。主营业务收入来源来自网络高清视屏服务、网络视频版权分销、视频平台广告发布、视频平台用户分流四项业务，其中又以网络高清视频服务业务收入占比最高。
行业前景广阔：近年来，随着中国网民规模的增长和互联网带宽的增加，网络视频的受众规模快速增长。同时，三网融合带来的终端多元化将更加强化网络视频的价值，有利于行业整体发展。另外，电视作为家庭娱乐中心的地位正在被网络视频代替，越来越多的广告客户开始选择网络视屏作为分发其广告的平台。
募投项目分析：公司计划通过此次IPO发行2500万股，募集约2.6亿元，主要用于互联网视频基础及应用平台改造升级项目、3G手机流媒体电视应用平台改造升级项目、研发中心扩建项目，超出部分用于其他与主营业务相关的营运资金项目。
盈利预测：预计2010和2011年EPS分别为0.59元和0.74元。
估值分析：以2010年38-42倍的合理PE计算，公司合理估值在21.2-24.8元之间，DCF估值为20.9元。综合考虑，公司合理价值区间在20.9-24.8元之间。
风险因素：网络影视版权费用持续上升的风险；行业新进入者带来的用户被分流风险；新型业务盈利能力风险；攻克技术难题的风险。
（具体内容请见附件）
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