| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2010年07月28日 11:30 |
作者： |
袁琤 |
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投资要点
事件：公司公告投资8.7亿，年产300MW的晶体硅电池片和50MW组件项目。我们电话调研公司董秘。
加大光伏投资力度。公司投资8.7亿，年产300MW的晶体硅电池片（包括200MW多晶硅电池片和100MW的单晶硅电池片）。建成以后年销售收入为31亿元，年利润总额3亿元。项目工程从2010年6月开始，2012年5月建成，历时2年。
项目分析和预测。我们预计电池片的项目进展较快，特别是单晶电池片，已经有09年项目陆续达产，属于技术复制型。组件下游配套较小，主要是由于公司新进入该行业，终端客户还在拓展中，未来随着客户的拓展和品牌的形成，组件产能有望进一步扩大。未来公司将形成多晶、单晶并存，实现硅片——电池片——组件一条龙的系列。
2009年10月的单晶硅电池片项目，投产情况良好。2009年10月公司投资2.6亿，100MW的单晶硅电池片项目。总共分4条线，2010年3月第一条线投产，5、6月间第二条线投产，预计8月后还有2条线会投产。目前光伏下游需求旺盛，如果四条线的100MW全部开满，预计月收入在8000万左右，净利润率应该在8%左右，满产的情况年收入9.6亿，利润总额为8982万，净利润预计应该在7000-8000万。上半年来自太阳能的税前利润在1000万左右，预计下半年开工较好，利润进一步释放。另有100MW的单晶硅片的项目估计达产时间上较晚，目前已经完成单晶炉的采购等工作。
高端磁性材料投资项目。公司同时公告了6000吨MnZn铁氧体和8000吨粉料项目。项目投资1.38亿，达成后销售收入1.38亿，年利润总额3404万，我们对公司这个项目表示乐观。
盈利预测。我们预测公司2010年、2011年和2012年的EPS分别为0.61元和0.77元和1.01元，基于公司良好的基本面和未来在新能源领域的发展前景，给予2011年30倍PE，目标价格23.19元，买入评级。
（具体内容请见附件）
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