| 来源： |
民族证券研究所 |
发布时间： |
2010年07月27日 16:44 |
作者： |
张景 |
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撰写时间： |
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投资要点
1、北京银行的地方政府融资平台贷款按照最窄口径统计，自身没有现金流依靠财政收入还款的贷款约230亿元，约占贷款余额的8％。北京银行的政府融资平台贷款中，80%以上集中在北京，其余主要集中在上海、天津和杭州。90％以上在市级以上，县级以下的不到10%，目前没有不良贷款。北京市的财政收入中仅20%来自于土地收入，对于土地的依赖程度较低。
2、上半年银行息差水平反弹低于预期，主要是由于宏观调控使贷款需求和贷款供给同时减少，并且今年上半年的贷款项目部分为去年年底储备的项目，因此并没有出现预计的货币政策从紧后息差明显上升。北京银行二季度息差与一季度息差基本持平，下半年息差走势主要取决于贷款需求和负债成本。如果随着下半年贷款需求的上升，并且6月份各家银行的存贷比达标后吸收存款压力的减小，息差可能会小幅上升，但总体今年银行的息差水平会比较平稳。
3、北京银行由于地处北京的地域优势，自身稳健的经营风格和较强的风险控制能力，资产质量大幅波动的可能性不大，股价已基本反映了悲观预期。预计北京银行2010年、2011年每股收益为1.20元、1.41元，市盈率仅为11.4倍，在城商行中估值最低，在目前政策稳定期和银行中报披露期北京银行存在估值修复的需求，维持公司“推荐”的投资评级。
（具体内容请见附件）
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