| 来源： |
国都证券研究中心 |
发布时间： |
2010年07月23日 13:55 |
作者： |
邓婷 |
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撰写时间： |
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核心观点：
近期对北京银行进行调研，了解的情况如下。
1.按照监管要求公司计划贷款增长20%，不过我们预计公司上半年贷款增长约13%，全年为23%左右。上半年新增融资平台贷款较少、贷款主要投向中小企业、节能环保和行业振兴计划涉及的行业，上半年40%的增量为异地分行贡献。由于贷款议价能力提升幅度较小，吸存成本有所上升公司，二季度净息差与一季度基本持平，我们预计为2.42%左右，如果无加息下半年将保持稳定。
2.资产质量稳定。一季度末，公司不良额较年初减少4.06亿至23.89亿，主要是因收回一笔3亿多的损失类不良，二季度不良额和不良率环比仍有所下降。由于不良清收带来的回拨，一季度公司资产减值计提为-1.49亿，预计下半年没有类似大额的清收，拨备会回归正常。政府融资平台贷款方面，公司纯公益性的完全依赖财政还款的平台贷款为230亿，占比为8.4%，其中80%集中在北京地区，其余为上海、天津，90%以上为市级以上，目前无不良。考虑到公司融资平台贷款分布地财政实力雄厚，未来整体风险应该比较小。公司房地产开发贷款占比为13%，为同业中较高水平，这主要与北京地区经济结构相关。在房价下跌30%、利率上升108BP的情况下，公司开发类贷款不良上升0.93%、个人住房不良上升0.75%。
3.中间业务稳定增长。上半年中间业务增长较好，主要是因为理财产品销售收入、融资顾问费、承销收入及卡业务收入增长。
4.考虑到公司的信贷成本和成本收入比都已经处在较低水平、进一步下降空间有限，短期来看规模增长和息差不存在超预期的因素，公司业绩主要表现为平稳增长。我们预计上半年公司净利增33%，10年和11年增30%和22.6%,对应EPS为1.18和1.44元,目前股价对应10年、11年PE为11.3和9.2倍，10年末PB为1.9倍。由于公司存贷比为同业最低、未来贷款占比具有提升空间，资本充足短期无融资需求、资产质量较好，拨备覆盖率达250%，经营稳健，同时考虑到当前估值较低，我们仍予以公司推荐-A的评级。
（具体内容请见附件）
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