| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2010年07月27日 16:20 |
作者： |
易镜明 |
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撰写时间： |
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近期我们就公司的新药进展以及基本业务情况与段保州董秘和吴继业证券事务代表进行了沟通。公司未来战略：短期看麻药类，长期看精神类，充分享受我国中枢神经市场的这块大蛋糕。
公司是一个管理层控股的公司，其业务聚焦于麻醉药品、精神类药物和神经类药物，是国内医药行业唯一专注于中枢神经药物细分市场的企业，过去5年取得了稳定的业绩增长。
我们看好公司的3点理由：1、行业进入壁垒性高，国家对麻醉和精神类生产企业数有政策限制；2、中枢神经类市场容量大，排名全球第一，而国内市场处于初级阶段，未来成长性好；3、公司研发和销售能力强，拥有强大的产品梯队。
公司业务分析：1、麻醉类是利润主要来源，占45%以上，未来保持稳定增长；2、精神类产品市场最大，有望迎来黄金发展期；3、神经类销售较小，期待重磅产品取得业绩爆发。
投资建议：公司将继续在中枢神经药物领域坚持"细分市场"和"差异化"的经营战略，我们看好其依托丰富的产品梯队和强大的创新能力，演绎恒瑞式的快速增长。我们预测10、11年公司eps为0.33元、0.47元，同比增长40%、43%，目前股价19元，相当于10年58倍，从当前角度看，估值偏高；但我们认为考虑到公司的高成长性，当前估值尚未完全反映公司的市场价值，几类新产品上市后仍有爆发空间，而且目前公司相对于行业市场容量来说，市值偏小，战略价值被低估，未来有可能成为医药行业的大市值公司，我们看好公司的未来发展，给予长期"推荐"的评级。
（具体内容请见附件）
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