| 来源： |
齐鲁证券研究所 |
发布时间： |
2010年07月26日 14:20 |
作者： |
孙国东 |
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事件：因《21世纪经济报道》报道了新希望农业股份有限公司10家子公司的上市事宜，深交所于7月23日对新希望实施临时停牌，待重大事项公告后复牌。
新希望集团旗下拥有饲料、养殖、肉制品、油脂加工等多项农牧主业，其中饲料业务和肉制品业务还和上市公司新希望股份形成同业竞争。因此，我们推测：寻找合适的时机将体外同业资产注入到上市公司，借助资本杠杆来实现新希望集团“打造世界级农牧企业”的愿景是刘永好未来的必然选择。
根据公开资料，我们统计了新希望集团旗下四大企业的农牧资产：饲料产销量约为新希望股份饲料规模的8.3-10倍，肉制品销量约为股份公司的8倍，下辖子公司数量为上市公司的6.8倍，销售额6.6倍。
其一，四川南方希望实业有限公司。旗下拥有43家子公司，主营饲料，08年销售额近80亿元；..其二，山东六和集团有限公司。旗下200余家子公司，主营饲料、禽肉养殖和肉制品加工，09年预计近400亿销售额；..其三，山西大象禽业集团。旗下36家子公司，主营饲料、禽肉制品等，08年预计销售额5亿元；..其四，陕西石羊（集团）股份有限公司。旗下26家子公司，主营饲料、禽肉养殖和肉制品加工、油脂加工等，08年销售额达到27亿元。
如果报道属实的话，就山东六和的资产质量和盈利水平而言，资产整体注入的方案以山东六和为核心进行捆绑设计的可能性较大，这样的话，注入势必会产生6倍以上的乘数倍增效应。
我们预计10-12年新希望分别实现销售额90亿、114亿、134亿，实现净利润4.3亿元、5.6亿元、7.0亿元，同比增长33.35%、30.34%、25.60%，10-12年EPS分别为0.567元、0.740元、0.929元。
若资产注入成功，新希望股份有望迎来短期连续涨停的交易型机会，建议机构投资者积极买入；若不考虑资产注入事项，新希望股票估值依然具备吸引力，维持买入建议。
（具体内容请见附件）
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