| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2010年07月26日 13:44 |
作者： |
刘元瑞 |
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撰写时间： |
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事件描述：
久立特材今日发布2010年上半年业绩预增公告，报告期内，公司共实现利润总额4,963.84万元，同比下降28.32%，归属于上市公司股东的净利润3,820.19亿元，同比下降29.13%，实现EPS为0.18元。1季度公司实现EPS为0.1元，2季度实现EPS为0.08元。
事件评论：
第一，2季度公司业绩环比1季度略有下滑，3季度受制于全行业低迷
虽然募投项目目前还尚未贡献明显产量，但据我们了解2季度公司产量有一定程度的增加，增量主要来自普通无缝钢管。业绩主要还是受到钢管价格下跌的影响。2季度国际市场对我国钢管的反倾销调查使得国内的钢管市场供需形势出现下滑，而全行业在2季度后期的低迷更是加剧了这一现象。
第二，随着募投项目的逐步达产，公司拥有产能快速扩张的能力，高增长来自募投项目
公司传统业务主要包括2.25万吨的焊管与1.85万吨的无缝钢管，募投项目主要有以下三个项目。
再加上公司每年5000吨左右的毛管处理产能，公司未来所有产品的最大产能可达到约8.2万吨。未来几年公司的高成长主要来自两点：一方面是产能快速扩张带来的业绩弹性；另一方面随着募投项目的逐步达产，高盈利品种占比逐步增加，也将提升公司盈利能力。
第三，维持“谨慎推荐”评级
公司目前业绩主要依赖传统业务，在3季度全行业面临需求下滑制约的背景下，公司盈利能力提升的难度较大。不过随着募投项目的逐步达产，未来几年公司拥有高增长的能力。我们预计2010、2011年公司EPS分别为0.34元和0.69元，维持对公司的“谨慎推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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