| 来源： |
渤海证券研究所 |
发布时间： |
2010年07月26日 13:45 |
作者： |
马静如 |
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撰写时间： |
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投资要点：
预计公司2010年自产原煤约为11,940万吨，较上年增加1,860万吨左右，增长18.45%，接近1.2亿吨；
公司预计2010年公司自产原煤将会增加1500万吨左右，增量主要来自平朔矿区。我们根据公司公布的前6月自产原煤产量6,226万吨，以及各煤矿产能及投产情况，预计公司2010年自产原煤大约为11940万吨，接近1.2亿吨；
公司预计2014年自产原煤产量翻一番，达到2亿吨，我们认为实现这一目标尚需收购较多煤矿；
东露天矿是公司目前在建的大型露天煤矿，也是未来几年煤炭增产的主要来源之一，其设计生产能力为2000万吨/年，计划11年6月投产，预计11年产量为600万吨，12年产量为1500万吨，13年完全达产；?A股募集资金项目进度较为缓慢，相关项目预计均在2年后投产；
公司下属的张煤机是国内高端综采刮板输煤机的龙头企业，2003~2009年是张煤机快速发展阶段，产量复合增长率为16.78%;张煤机工业园建成后产能预计将翻一番；
公司煤炭销售结构中，自产动力煤的长协内销量在所有商品煤销售方式中占比最大，09年达到57.16%，是公司主要的利润来源；
公司上半年，原煤产量同比增长26.9%、焦炭产量同比增长22.0%、煤矿装备产值同比增长25.7%、煤炭销量增长45.6%；09年上半年经营情况较好；
预计2010-2012年，公司每股收益分别为0.65元/股、0.81元/股、0.95元/股，同比增长分别为30.00%、24.62%、17.29%；
公司2010、2011年动态PE分别为14.2倍、11.4倍，PB分别为1.50倍、1.33倍，公司估值较低，考虑到公司未来产量增长预期较为明确，给予“买入”评级。
（具体内容请见附件）
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