| 来源： |
国元证券研究中心 |
发布时间： |
2010年07月21日 14:12 |
作者： |
闻祥 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
投资要点：
公司是一家拥有完整汽车零部件产业链的优势公司。公司的主营为汽车零部件的生产与销售。公司的优势在于具有产品开发——模具开发——零部件生产——总成装配的完整的汽车零部件产业链。
公司核心竞争力分析：公司具有的整车同步开发能力、强大的模具开发能力。公司顺应汽车零部件行业的平台化、模块化的发展趋势，加大对两化的投入力度，公司目前模块化、平台化配套模式已能够满足整车发展需要，与其他零部件企业相比，有效的降低了生产成本，扩大了市场份额，提高了公司竞争力。合理战略布局、优质的客户资源有效推动了公司新业务开展，降低了物流成本，提高了公司的竞争能力。公司具有强大的研发团队和权威的实验能力，公司目前已完成多项技术储备，这些储备将在未来2-3年逐步实现产业化。
公司经营分析：一级配套占比提高。公司依托模具和产品的开发实力，通过与整车厂的同步开发，提高一级配套业务的比例，提升在汽车产业链中的地位。
国内销售大幅增长。在国内汽车行业快速发展为的背景下，公司销售策略调整为：大力拓展境内销售。
营业收入稳步增长。营业收入的增长主要得益于汽车配件-国内销售收入的增长。2008年、2009年公司营业收入的增幅分别为14.94%和39.90%，2010年1-6月已实现营业收入为3.94亿元，全年营业收入将达到8亿元，增长50%多。
综合毛利率趋于稳定。2007-2009年公司产品的综合毛利率有所下降，主要是由于低毛利率的内外饰件系统占比提高所致，2010年上半年公司的综合毛利率为29.6%，趋于稳定。
募投项目分析：公司的募投项目为汽车座椅及摇窗核心技术研发及产业化项目、汽车精密塑料模具技术改造项目和其他与主营业务相关的营运资金。达产后，本项目完成后将新增以下老产品产能：大型精密级进模、传递模100套；座椅系统类冲压件1,430万套；摇窗系统类冲压件120万套；植绒软轴389万件；座椅驱动器230万件。本项目完成后将形成以下新产品产能：座椅位置记忆模块10万件、座椅和摇窗电机115万件。注塑中心的产能将达到301.16万件。
盈利预测与估值预测：公司2010-2012年摊薄后的EPS分别为0.97/1.19/1.59元，给予公司2010年23-28倍的PE估值较为合理，对应的合理估值区间为22.31元—
27.16元。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
