| 来源： |
国都证券研究中心 |
发布时间： |
2010年07月21日 13:45 |
作者： |
汪立 |
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撰写时间： |
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核心观点
预计公司上半年净利润同比增长50%以上。公司发布业绩预增公告，预计上半年公司净利润同比增长50%以上。去年同期EPS为0.22元，中报EPS将超过0.33元。大秦线煤炭运量大量增长是公司业绩增长的主要原因。上半年大秦线煤炭运量快速增长，完成煤炭运量1.99亿吨，同比增长30.9%，完成全年任务的近50%，从各个月份来看，除了4月份由于检修线路运量略低于3000吨以外，其余5个月运量均超过3100万吨，5、6两月更是持续超过3500万吨。
宏观经济好转是公司业务量大幅增长重要原因。今年上半年，我国经济形势明显好转，上半年GDP增长11.1%，经济好转带动电力需求增长，上半年全社会用电量同比增长21.6%，拉动动力煤需求增长，从而带动大秦线铁路煤炭运量的快速增长。
拓展新的货源增长点为煤炭运量增长提供强力支撑。太原局积极支持和主动适应山西省煤炭产业结构调整，引导运力向平朔、大准、宁岢线等货源充足地区倾斜，加快战略装车点建设和专用线、专用铁路设备改造，不断完善重载装车基地规模化、集运化网络。在保证管内货源增长的基础上，太原局按照铁道部统一部署，强力推进货源西移战略，积极搭建煤炭产需平台，提高陕西、内蒙古煤炭产区管内装车点集运比例，扩大大秦线货源吸引范围，为大秦线完成4亿吨年运量任务提供了可靠的货源保证。
港口接卸能力提升为运量增长提供基础。大秦线4亿吨年运量对港口接卸能力和周转效率提出了更高的要求。太原局把畅通出口作为保证运量持续增长的基础，不断完善路港、路企定期联系协调制度，根据秦皇岛等港口场存能力及装船条件，优化港口煤种结构，使港口卸车、场存利用和装船效率最大化，实现了秦皇岛港、曹妃甸西港、京唐港、东港间吞吐能力的均衡利用，煤炭转港效率不断提升。今年前6个月，秦皇岛港煤炭调出量达到1.11亿吨，同比增加1344万吨。
上调盈利预测，维持“推荐-A”投资评级。由于上半年大秦线运量超过我们预期，因此我们上调了公司盈利预测，在不考虑注入资产的前提下预计2010年、2011年EPS为0.7元（上调12.4%）、0.75元（上调13.1%），对应2010-2011年动态市盈率为12.1倍、11.3倍，如果考虑注入资产，公司估值将进一步下降，目前沪深300成分股2010年动态市盈率平均为14倍，目前公司估值优势明显，维持公司“短期-推荐，长期-A”投资评级。重点关注整体上市进程。
（具体内容请见附件）
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