| 来源： |
湘财证券研发中心 |
发布时间： |
2010年07月16日 14:29 |
作者： |
刘飞烨;刘金钵 |
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撰写时间： |
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事件：
2010年7月15日，格力电器（000651）在人民大会堂举行了三大核心科技全球首发式，发布了G10低频控制技术、高效离心冷水机组和新型超高效定速压缩机三大技术。
研究要点：
三大技术国际领先，低碳、节能是重点
G10低频控制技术
G10低频控制技术采用自适应转矩控制技术，有效解决了压缩机低频运行时的振动难题；且实现了压缩机在1Hz低频状态下的平稳运行。变频空调也将因此更节能、更舒服。目前应用G10变频控制技术的G10变频空调已经投放市场。根据测算，按照1台空调每年工作4个月，每天工作8小时的保守估计，1台1.5匹的G10变频空调一年可节约用电约172度，按照0.6元/度的电费计算，可节约电费103元。进一步说，如果国内空调全部采用G10低频控制技术，按照变频空调年销量1300万台计算，每年可节约用电约22.36亿度，相当于减少碳排放222万吨。
高效离心冷水机组
2009年中国制冷业唯一一个国家级工程技术研究中心——“国家节能环保制冷设备工程技术研究中心”正式落户格力电器，研制出出水温度16-18℃高效离心式冷水机组，最高能效比达到9.18。解决了机组高温运行时压缩机效率随出水温度的升高而下降的难题，提高了压缩机的效率。相同工况下，此种高效冷水机组比现有离心式冷水机组节能30%。
新型超高效定速压缩机
今年6月份，空调新国标开始实施，空调行业的能效标准提高了3个等级，各空调厂家均需致力于提高空调的能效比。采用高效压缩机是提高能效比的方法之一，也是最有效的方法。公司最新研制的超高效定速压缩机能效比达到3.42，为行业最高，相比此前行业最高效定速压缩机能效比提高了8.6%。
同样按照每年工作4个月，每天工作8小时计算，应用了此类超高效定速压缩机的空调与普通定频空调相比，一年可节约用电约63度。按照定频空调内销2900万台计算，每年可节约用电约18.27亿度，相当于减少碳排放182万吨。
龙头地位坚定，期待中央空调发力
公司发布的三项核心技术均处于国际领先水平，我们认为这三大技术的研发成功进一步强化的公司产品的市场竞争力，为公司维持空调行业的龙头地位也提供了坚实的支撑。根据产业在线的数据，公司1-5月出货量为686万台，市场份额达33.6%，较第二名高出7个百分点；根据中怡康对城市市场的监测情况，格力空调在城市零售市场的份额为23.6%，较年初提升了2.1个百分点，比第二名高出0.7个百分点。
随着高效冷水机组的研制成功，公司在中央空调领域的增长也更值得期待。
2009年公司中央空调实现销售收入约40亿元，在主营收入中的比例为10%。
公司将在中央空调业务上加大投入，并计划将公司中央空调业务拓展到珠海以外的地区。我们看好公司中央空调业务未来2年的快速增长，预计公司中央空调业务今年有望实现50%的增长。
盈利预测与投资建议
我们预计摊薄后公司2010-2011年EPS分别为1.22元、1.46元，根据7月15日收盘价13.05元，对应PE分别为10.7倍、8.9倍。相对于公司长期的投资价值而言估值已明显偏低，我们维持公司“买入”评级，6-12个月目标价21.95元。
风险提示
原材料大幅波动；房地产持续低迷；
（具体内容请见附件）
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