| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2010年07月15日 10:51 |
作者： |
吴畏;胡远川 |
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事件：
宁波银行今日公告，由于上半年：1）公司各项业务增长较快，息差有所回升；2）公司各分行继续保持了良好的盈利水平；3）公司总行大楼一部分拆迁补偿款到位，提高了公司盈利，公司修正了2010年4月29日公布的预期2010年上半年增长50%的业绩预测，修正后的预计业绩为归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比增长幅度在70%－80%。
点评：
我们预测宁波银行2010年上半年实现净利润12—12.7亿元，（公司2009年上半年实现净利润7.06亿元），鉴于公司今年1季度实现净利润4.98亿元，我们认为宁波银行二季度实现利润7.02—7.73亿元，上半年EPS将达到0.49元左右的水平。我们认为半年报业绩超预期的主要因素是因为公司总行大楼一部分拆迁补偿款到位，剔除该部分影响宁波银行上半年业绩同比增长应该在60%左右。
我们认为宁波银行二季度业绩快速增长的主要原因在于资产业务的快速增长，其中贷款增长最为显著，预计同比增加了47%左右，同时，净息差上升到了2.85%的水平，比一季度环比上升10个bp。我们估计宁波银行净息差上升到主要原因是因为今年上半年经济转好后，宁波地区的贷款需求量有比较大的上升，同时5月份以来资金市场的价格持续上升，对宁波银行这样主要业务处于浙江的商业银行的贷款定价有很大支撑。
宁波银行的手续费净收入的快速增长也带动了业绩的快速提升，我们预测宁波银行手续费净收入同比增长40%以上，主要增长来源于企业结算、信贷承诺佣金等业务的快速提升。
正如我们所预计的上市银行并没有明显大幅计提政府融资平台专项拨备，宁波银行的上半年的信用成本应该没有出现明显的增长，前期市场所担忧的政府融资平台贷款的拨备计提得到了明显的缓解。
宁波银行上半年资产业务的增长超过了市场预期，我们认为由于银监会对每家银行贷款投放指标的管理，宁波银行下半年的贷款投放将面临明显的压力，而信用成本在下半年的提升也将降低宁波银行净利润同比的增长情况。
我们小幅调整了宁波银行2010年和2011年EPS到0.91元和1.12元，预计2010年底每股净资产为4.8元，对应的2010年和2011年的PE分别为13.3和10.7倍，对应2010年底的PB为2.5倍，考虑公司良好的成长性和优良的定价能力，我们上调宁波银行的评级为推荐，建议投资者关注半年报超预期的机会。
（具体内容请见附件）
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