| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2010年07月14日 13:39 |
作者： |
刘亮;楼鸿强 |
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撰写时间： |
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事件：
公司7月13日发布《2010年上半年业绩预增公告》，同比增长50%-70%。
点评：
按照公司公告，今年上半年净利润为5587万至6332万元，每股收益为0.127元至0.144元，同比增长50%-70%。2季度净利润为3171万至3916万元，环比增长31.25%至62.1%。总体上，公司上半年业绩略低于我们在深度报告《PCB行业投资时点到来》中的预测，但基本符合市场预期。
我们认为，2季度较1季度环比增长的主要原因可能有三个：一是因为2季度工作天数较1季度多，二是因为覆铜板价格大幅上涨，公司覆铜板业务盈利大幅增长，三是因为PCB在2季度有所提价，部分抵消CCL涨价影响。
为什么低于我们深度报告的预期？我们认为主要原因可能是CCL涨价太多，而PCB涨价较慢。在超声电子深度报告中，我们假设CCL全年涨价10%，PCB提价5%。而根据目前的情况，CCL价格今年累计上涨超过20%，PCB提价只有5%左右，对PCB毛利率造成较大压力。
展望下半年公司的PCB业务，我们认为CCL涨价压力已经不大，而公司可以通过改善产品结构而提高PCB的综合毛利率水平，所以我们将全年PCB毛利率水平略微下调至21%。
对公司的触摸屏业务而言，公司的外挂式触摸屏开始量产，主要供应给国内厂商，预计全年能够贡献业绩0.03元。
总体而言，公司上半年业绩略低于我们在深度报告中的预测，对公司下半年表现我们谨慎乐观。基于此，我们下调公司2010、2011、2012年每股收益为0.37、0.52、0.62元，当前对应动态市盈率为30、21、18倍，维持“强烈推荐”投资评级。
（具体内容请见附件）
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