| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2010年07月08日 13:48 |
作者： |
牛纪刚 |
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投资要点：
大中型客车空调行业龙头。公司是车辆空调专业制造商，产品广泛应用于大中型客车、乘用车、货车、轻型客车和轨道车等各类车辆。公司主营产品为大中型客车空调，在大中型客车市场具有明显的竞争优势。公司2007-2009年大中型客车空调销量分别为21229台、19901台、21188台，市场占有率分别达25.33%、23.72%、23.43%，位于行业第一。
具有明显的客户资源优势。公司经过多年的经营和积累，掌握了众多优质的“标配”客户——整车制造商，和“终端”客户——公交公司、长途客运公司、长途旅游公司和团体客户。目前，公司整车厂商客户约60多家，其中稳定的客户20多家，包括厦门金旅、漳州金龙、申龙客车、中通客车、丹东黄海、安凯客车等行业知名企业。公司的终端客户约180家，其中长途客运客户70多家，稳定的客户50多家，包括：国旅、中旅、中青旅等大型企业；公交客户100多家，稳定的客户约50多家，包括：北京公交、上海巴士、杭州公共、广州公交等。上述客户综合实力较强、品牌信誉优良，是大中型客车空调行业的优质大型客户。可以说，公司在一定程度上垄断了行业内的优质客户资源，为公司盈利的稳定性和连续性提供了坚实的客户基础。
大中型客车市场带来稳定的收入。中国大中型客车市场增长稳定，大中型客车2006-2009年年均复合增长率为9.31%，其中大型客车2006-2009年年均复合增长率为13.93%，中型客车2006-2009年年均复合增长率为7.00%。上游行业的稳定增长带来大中型客车空调的持续稳定的需求。预计未来几年，大中型客车行业仍将保持增长趋势，作为配套行业龙头，松芝股份将从中受益。
（具体内容请见附件）
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