| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2010年07月05日 15:30 |
作者： |
魏兴耘 |
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撰写时间： |
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评论：
南京银石为国内领先的支付系统解决方案供应商，也是中国银行、招商银行收单系统外包合作伙伴，主要产品为银行卡收银一体化软件（SOFTPOS）、储值卡系统（E-PAY）和银行前端系统软件，目前为银行、商场、酒店、大型超市等超过2500家商户提供收银一体化解决方案和信息技术服务，SOFTPOS在国内处于市场第一的地位，在国内大型连锁业储值/会员一卡通系统行业也处于领先地位。09年实现营收2283万元，净利润71万元；10年上半年实现营收920万元，净利润252万元。
通过收购，公司现有的银行卡收单一体化系统（PGS）与南京银石的SOFTPOS产品和团队将整合以强化公司在该领域的竞争实力，而公司在酒店、餐饮行业的庞大用户规模与整合后的银行卡收单一体化系统业务将可形成一定的协同效应，将在一定程度上丰富公司产品结构、拓展公司业务空间。但目前签订的只是框架协议，在条款方案与协议落实等方面仍存在不确定性。
公司06年、09年分别以6000万、2750万收购西软科技60%、22%的股权，做强较低星级及本土高档酒店领域；07年以2924万港币收购Infrasys 70%的股权，切入餐饮系统业务。总的来说公司收购一直选择在消费领域，与现有业务的模式相近且有一定协同效应的标的，从而实现业务空间拓宽，盈利持续增长。
上海世博会的火热进行，海南旅游岛的推进，都刺激了新建酒店数量的大幅增加。公司10年业绩有望快速增长，实现达成行权条件的业绩规模。我们维持对公司10-12年0.91元、1.15元、1.44元的EPS预测，目标价40元，谨慎增持评级。
（具体内容请见附件）
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