| 来源： |
宏源证券研发中心 |
发布时间： |
2010年07月05日 13:32 |
作者： |
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投资要点：
等速驱动轴产能扩大，长期需求无忧。
轮毂轴承产能瓶颈将获得突破，业绩待释放。
集团其他零部件资产、电动汽车的注入在时间上存在不确定性。
报告摘要：
等速驱动轴是新的利润增长点。公司募投资金将用于扩大等速驱动轴的产能，未来产能将从280万支扩大到1000万支。目前公司的订单充足，韩国威亚、通用等公司的订单将带来示范性效应，吸引更多的客户，未来公司的需求受行业波动的影响较小。
轮毂轴承业务将有大发展。受制于公司有限的自有资金，轮毂轴承产能没有很大的变动。今年增发募集资金，有效缓解公司资金紧张的局面，未来将得以扩大轮毂轴承的产能，以突破产能的限制。
万向集团旗下其他零部件资产有湖北通达集团、吉林新立德、江苏森威精锻。2009年，万向集团其他零部件资产的净利润大约为4亿元，高于上市公司。其中，湖北通达集团是最大的一块资产，其下边还有武汉佛吉亚通达排气系统有限公司等优质资产。
万向电动汽车公司已实现盈利。电动汽车公司旗下的动力电池组业务已经成熟，目前产能为3亿安时，同宇通客车、广汽集团、长安汽车、郑州日产等形成良好的合作关系。
首次给予“增持”评级。预计公司2010-2012年的每股收益为0.41、0.53、0.63元，对应市盈率为24.75、19.21、16.29倍。集团其他零部件资产、万向电动汽车等资产的注入在时间上存在一定的不确定性，首次给予“增持”评级。
（具体内容请见附件）
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