| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2010年06月25日 14:51 |
作者： |
江孔亮 |
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事件：
公司公布2010年上半年业绩预告，经公司财务部门初步测算，预计公司2010年半年度净利润比去年同期增长300%以上。具体财务数据以经注册会计师审计的半年度财务数据为准。去年上半年净利润4857.61万元，折合每股收益：0.1404元。
简评：
根据公司的业绩预测，今年上半年净利润在19430万元以上，折合每股收益0.562元之上。公司解释业绩增长主要原因：由于报告期内，公司下属控股子公司上海北通投资发展有限公司(以下简称“北通公司”)收到浦东国际机场北通道BT项目第一期回购款17.4亿元。按照企业会计准则的规定和企业会计核算一贯性的原则，北通公司当期投资收益于收到回购款当期一次性确认，导致公司2010年半年度净利润有较大幅度增长。
2010年机场北通道BT项目即将进入回购期将给公司利润带来大幅度的增长已经在我们的预期之内。（见2010年3月19日报告“浦东建设——主营业务大幅度增长；2010年开始BT项目贡献更大的收益”一文）
未来超过预期的事项我们判断可能有：因为2010年世博会召开对公司有一些影响，所以公司在上海地区之外的市场加大拓展业务，增加BT项目投资的可能性很大，以抵消上海世博期的一些负面影响，加大BT项目的投资也能够进一步强化公司“城市基础设施投资商”的战略定位。在此判断的基础上，公司未来签订一些比较大的BT项目订单是可以期待的。
我们维持之前公司2010－2012年每股收益0.86元、0.95元和1.02元。以6月23日收盘价12.04元计算，目前公司2010－2012年动态市盈率分别为14.0倍、12.67倍和11.8倍，而且公司目前的PB仅1.72倍，安全边际高，维持“买入”投资评级，给予公司2010年19-21倍动态市盈率估值，六个月目标价16.34元。
2010年上海基础设施投资受世博会影响有所压制，后续有望保持稳定增长2010年前五个月，上海市全社会固定资产投资额为1747.32亿元，同比增长为5.6%；比2009年全年的增长9.19%下降了3.6个百分点。而城市基础设施建设投资额和市政建设投资额在2010年下降得更为明显，前五个月上海城市基础设施投资额为516.7亿元，同比增长-13.6%；而市政建设投资额为146.18亿元，同比增长-29.9%。显示，上海2010年的世博会对上海的固定资产投资造成比较大的影响。
但从更为长期来看，上海的基础设施投资仍然有比较大的投资空间。
（具体内容请见附件）
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