| 来源： |
爱建证券研究所 |
发布时间： |
2010年06月11日 15:09 |
作者： |
解文杰 |
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投资要点：
公司主要从事创意艺术陶瓷的研发设计、生产和销售，是国内艺术陶瓷行业的龙头企业。2007-2009年度艺术陶瓷销售收入分别为16768.27万元、23581.87万元和28645.28万元，年均增长31.05%，其中2008年度艺术陶瓷产品出口金额位居行业第二名。
艺术陶瓷的物理价值并不高，产品本身被赋予的特定艺术内涵和独特的文化故事才是价值的重要组成部分，附加值较高，不同档次的艺术陶瓷产品价格差异也很大。艺术陶瓷具有高延展性、高附加值、高技术性和高成长性特点。
我国陶瓷发展的起源地和原材料区域特征，决定了我国艺术陶瓷区域发展的分布格局。目前全国已形成江西景德镇、湖南澧陵、广东潮州、江苏宜兴、河北唐山和邯郸、山东淄博等几大艺术陶瓷产区，此外，艺术陶瓷行业的发展也与区域经济发展水平相关，一般的，发达国家或者发展中国家的经济发达地区市场需求较大，反之则较低。目前行业前列的公司主要有唐山亚利陶瓷、广东长城集团、广东四通集团、景德镇法蓝瓷和重庆锦晖陶瓷等，但并没有出现垄断或寡头垄断的竞争格局。
根据国外经验，当人均GDP达6000美元时，对艺术陶瓷这种具有一定艺术价值又能满足人们个性化需求的产品的消费意识开始觉醒，当人均GDP达到8000美元时，此类产品的需求将迎来高速发展的阶段。
因此，在未来几年，国内大众艺术陶瓷市场即将迎来快速发展的时期。
根据预测，2010年国内艺术陶瓷的市场规模约在75亿元左右。
公司公司相对于行业同类企业的竞争优势体现：创意设计优势；工艺技术优势；自主品牌和营销渠道优势。
公司募集资金将主要用于四大项目：1、创意产品设计中心项目；2、国内营销体系建设项目；3、骨质瓷生产线建设项目；4、废弃陶瓷循环利用建设项目。
公司2010年、2011年每股收益约为0.58元、0.74元。根据比较，我们认为给予公司10年35-40倍左右的市盈率相对合理，大体上可以得出公司二级市场上的合理价格大概为20.30元–23.20元。
（具体内容请见附件）
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