| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2010年06月10日 14:47 |
作者： |
王晞;项军 |
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撰写时间： |
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投资要点
誉衡药业属于小型特色医药企业，主要产品是骨科用药鹿瓜多肽注射液和抗肿瘤药盐酸吉西他滨，公司近三年一直保持稳健快速的增长。
誉衡的竞争优势。公司过去保持高增长的原因在于：机制优势，公司作为民营企业，机制灵活，同时执行力强；研发优势，研发投入高于行业平均水平；产品优势，拥有专利保护品种和多个在研新药。
公司未来增长动力。产能瓶颈的解决、储备丰富的产品线以及利用超募资金收购进行适当的收购兼并都是驱动公司将来继续高成长的新动力。..募集投资项目。公司此次发行3,500万股，拟募集资金42,872万元，主要用于解决现有的产能瓶颈。本次发行价为50.00元，实际募集资金净额为166,250万元，超募资金在10亿以上。
盈利预测。我们预估公司2010-2012年发行后摊薄EPS分别为：1.26、1.86和2.66元。公司未来几年将继续保持快速增长，给予2010年40-45倍PE的估值，合理价值在50.4-56.7元，对应50.00元的发行价，我们认为具备一定的投资机会。
风险提示。营销模式受代理商影响大；公司在研新药能否顺利上市有一定的不确定性。
（具体内容请见附件）
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