| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2010年06月08日 14:27 |
作者： |
诸利达 |
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撰写时间： |
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投资要点：
公司是目前国内锗产业链最为完整、锗金属保有储量最大、锗产品产销量最大的锗系列产品生产商和供应商。经过多年发展，公司业务已由单纯的锗矿开采、粗二氧化锗生产发展为集锗矿开采、火法富集、湿法提纯、区熔精炼、精深加工及研究开发为一体的锗系列产品生产商和供应商。
公司目前主营收入结构中区熔锗锭所占比重较，达到72%左右，随着锗金属应用领域的拓展，对于锗金属深加工产品的需求越来越大，公司主要产品也正在逐步向高附加值的深加工产品延伸。
公司募投项目将投向高效太阳能电池用锗单晶及晶片产业化建设项目和红外光学锗镜头工程建设项进一步拓展锗深加工产品。上游矿山方面公司大寨锗矿9万吨技改工程大部份已实施完毕投入使用，增加了锗矿开采量4万吨左右。
锗金属价格在过去几年间波动较大，预计未来3年MB氧化锗平均价格分别为650美元/公斤、700美元/公斤和750美元/公斤，国内价格分别为5171元/公斤、5569元/公斤和5967元/公斤。
公司2010-2012年每股收益分别为0.74元，0.89元和1.08元。
A股上市公司中，和公司具有可比性的小金属公司2010年平均PE在48倍左右，和新能源相关的小金属品种估值较高，A股最近上市的中小板公司发行价相对于2010年盈利的平均PE在40倍左右。
预计公司A股上市后的合理价格区间应在32.00-38.00元之间。
（具体内容请见附件）
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