| 来源： |
华创证券研究所 |
发布时间： |
2010年06月07日 14:28 |
作者： |
高利 |
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撰写时间： |
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事项：
2010年6月1日，华创证券化工行业研究员到回天胶业股份公司进行了调研。
主要观点1、行业发展胶粘剂行业充分竞争，行业增速较快；工程胶粘剂垄断竞争，附加值较高；跨国公司占领高端领域，民族品牌正在崛起。
2、公司发展“回天”是较好的民族品牌；公司产品市场占有率较高；公司具有特色公司治理结构；聚氨酯胶是公司未来重要利润增长点。
3、公司经营较好、募集资金项目建设顺利、未来产能消化没有问题.公司高性能有机硅胶的定单情况较好；我们推测公司在高铁方面的聚氨酯定单可能已经达到1500吨左右；. 2010年4月5000吨高性能有机硅项目已经部分投产，目前5000吨聚氨酯项目建设顺利，不排除部分产能提前投产的可能性；.我们认为公司高毛利率能够维持；.我们预测2010年汽车维修市场对回天胶业的高性能有机硅胶的需求量将达到2300吨；根据回天胶业在风能、太阳能、LED封装领域、电力环保脱硫行业的市场占有率和行业增速，我们预测以上新兴产业在2012年对回天胶业的高性能有机硅胶的需求量将达到3000吨；预计到2012年，我国无砟轨道铺设计划聚氨酯胶粘剂需求量约为1.3万吨左右。公司新增产能在2012年能较好地消化。
4、盈利预测预测公司2010年、2011年和2012年EPS为1.08元、1.37元和1.80元。
本报告暂不评级不代表不看好公司股价，华创证券2010年下半年化工行业研究以化工新材料和节能减排为重点，目前正在广泛调研化工新材料上市公司，未来两个月内将对调研的公司优中选优进行推荐，请关注我们的评级调整。
（具体内容请见附件）
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