| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2010年06月03日 14:28 |
作者： |
恽敏 |
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工业特种阀门制造领先企业，技术和品牌优势明显公司是国内从事工业特种阀门的研发、生产与销售的骨干企业，主要产品包括应用于冶金阀门和核电阀门等。
公司的两大产品系列技术和品牌优势明显，“神通”品牌已成为业内知名品牌。冶金特种阀门产品主要服务于宝钢、莱钢、包钢等特大型钢铁企业，近三年在相关细分子行业市场占有率达70%，市场认可度较高；公司核电球阀和核电蝶阀由于技术难度很大，门槛极高，在近两年的国内核电站招标中获得了100%的订单。
核电阀门处于黄金时期——受益于中国核电大发展和国产化率提高中国核电迎来大发展，核电政策从“适度”变为“积极”再到“大力发展”。按照规划到2020年达到7000万千瓦的装机容量，而且有可能上调预期到8500万千瓦。未来十年国内新建核电站项目对核电蝶阀、球阀、风阀的市场需求总计约47亿元，平均每年市场需求约4.7亿元，需求非常旺盛。
在我国坚决执行装备制造业自主化的政策推动下，目前公司在2008-2009年的招标中获得了所有核电蝶阀和核电球阀球阀订单，慢慢取代了外国巨头垄断的市场。
募集资金项目主要是为了解决核电阀门产能瓶颈，项目前景良好身处高速发展的核电阀门行业，公司产能瓶颈非常明显，公司募集资金拟投资核电阀门扩大生产能力项目，募投项目建成后核电阀门产能将从2000台/年增加到15000台/年。
经过我们分析，公司募投达产后后核电阀门的需求仍然大于公司总产能。因此，公司新增13000台/年核电阀门扩大生产能力项目有较好的市场前景，核电阀门新增产能能够被市场有效消化吸收。
合理估值区间：18～20元此次发行后，摊薄后2010-2012年EPS分别为0.52、0.76、0.98元。
我们考虑同行业上市公司估值，再结合DCF估值。给与公司2010年36-40倍的PE，公司上市的合理价值区间为18.2-20.5元。
（具体内容请见附件）
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