浦发银行：中移动暂停RF-SIM后拓展空间有所压缩 |
| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2010年06月02日 16:32 |
作者： |
邱志承;黄飙 |
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撰写时间： |
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事项：
有媒体报导：中国移动暂停2009年主推的手机支付业务方式RF-SIM，其替代方案为银联主导的13.56MHz的NFC手机支付方式，目前仅在部分试点城市继续RF-SIM方案。
会议纪要：
中移动在手机支付产业中的控制力和地位有所下降，浦发与中移动的业务合作前景有所暗淡此前中国移动力推2.4GHz通信频率的RF-SIM标准，原因是，该标准对中国移动最为有利，也较为先进。在此方案下，大部分手机用户只用更换手机SIM卡就可以实现手机支付的功能，但该方案与目前的POS机都不兼容，更换POS机的成本较高。而13.56MHz的NFC支付方式较为成熟，与目前的POS兼容，但需要更改手机终端，采用NFC支付方式的手机需要加装天线，并且手机后盖不能为金属。
如果报导属实，中移动在未来手机支付的产业中的控制力和地位都会有所下降，主导权会回到银联的手中。从这个角度来看，如果中国移动不能成为主导手机支付的企业，那么浦发银行与中国移动在这方面的业务合作的前景和空间会有所暗淡，对于业绩做出重大贡献的时间也会有所推迟。
合作前景符合此前的中性情景假设，维持“推荐”评级我们之前的深度报告《浦发银行：释放扩张势能，守正出奇的选择》中，对于浦发银行与中国移动合作后的盈利增长做了情景分析。在保守情景下：中移动仅仅作为财务投资者；在中性情景下：我们假设政策有所松动，浦发银行与中移动将开展一些业务上的合作；在在乐观情景下：我们假设在中长期目前的限制政策完全放开，中移动与浦发银行进行了全方面的深入合作。在上述三种情景下：未来几年业绩的增速分别为25%、30%和35%以上。
中国移动暂停了RF-SIM方式，未来2-3年都不太可能再大力推行。我们判断之前所做的乐观情景，在未来3年内都不可能出现。更有可能出现的是中性情景，浦发银行和中国移动进行一系列的业务合作，浦发银行的ROA得益于活期储蓄存款比重的上升和手续费收入的贡献，会有所上升，业绩增速会略高于其资产规模的增速。我们之前的报告的观点，主要是基于中性和保守情景，加上目前较低的P/B水平，我们维持对浦发银行原有“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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