| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2010年05月20日 13:58 |
作者： |
袁舰波 |
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撰写时间： |
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投资要点
? 公司是管理层控股的企业，是我国大输液行业中的龙头，也是行业中品种最全、包装形式最完备的企业。2004至 2009年，公司的市场占有率居一直居于大输液行业第一位，2009年公司销售各类大输液产品约22亿瓶（袋） ，
大幅领先于行业中其他企业。
? 公司经营的大输液产品包括96个品种、219种规格，其中玻璃瓶、塑瓶包装输液产品2005至2007年的市场占有率居全国首位， 非PVC软袋包装输液产品的市场占有率居前三位，专利产品直立式软袋输液则为公司独家品种。
? 以满足最广大人群的基本医疗保障为特点的新医改，正推动我国基层医疗机构蓬勃发展，这将有力的促进大输液产业的快速发展，公司作为大输液行业的龙头，将面临更多的机遇。
? 受销量大、单价低、质量要求高等特点的影响，大输液产业正迎来新一轮的产业升级，这将促进大输液产业集中度的快速提升。公司依靠规模、技术、研发上具有绝对的优势，在行业整合过程中有望获得更大的市场份额，大输液产业最终很可能形成以科伦为首的少数企业垄断的格局。
? 公司本次IPO计划公开发行人民币普通股（A股）6000万股，集资金到位后，将用于大输液产品扩能技改、非大输液产品开拓、药品研发中心建设等三个方向的13个项目。
? 我们预测公司2010-2011年EPS（摊薄）分别为2.58元和3.36元。考虑到公司未来良好的成长性，再综合医药上市公司估值水平，我们认为公司的合理价位在77.4元-90.3元， 对应公司2010年的EPS市盈率分别为30-35倍。
（具体内容请见附件）
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