| 来源： |
安信证券研究所 |
发布时间： |
2010年05月19日 13:56 |
作者： |
洪露 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
报告摘要：
亚单位流感疫苗将为公司带来新的增长点。目前国内市场的亚单位流感疫苗厂商主要是诺华，售价80元一支，尽管价格贵，但较裂解流感疫苗抗原的纯度高，杂蛋白少，因此安全性较高，对儿童更适用。公司的亚单位疫苗价格即使是诺华的几分之一，仍有巨大的盈利空间，但具体价格目前还没有定。该产品上市后可能主要针对儿童市场，市场潜力巨大。目前设计产能为400万支，但根据需要可随时扩大产能。
2010年一季度主营产品在基层医疗市场销售增长较快。目前公司的产品销售在医院、药店、基层医疗市场各占三分之一，其中增速最快的是基层医疗市场，和《国家基本药品目录》的推行有一定的关系。
复方丹参滴丸去年收入12亿元，今年一季度还有百分之十几的增长。增长的主要原因是丹滴还在继续提价。国家对终端定价上限为25元，但公司原来在终端的销售大部分低于25元，因此给终端销售带来提价空间。公司正在逐步提高了出厂价，目前的最高出厂价为21.7元，后续还有进一步的提价空间。
中药材涨价目前对公司影响不大。丹滴的主要原材料是丹参和三七，丹参主要从自己的生产基地购买，三七公司储存的量够三年用，所以短期内药材涨价对产品毛利率影响不大。预计国家对于中药材涨价的政策，或是打压中药材市场的炒作，或是提高中成药终端售价。
芪参益气滴丸是公司管理层看好的未来大品种。该产品是丹滴的升级品种，2009年收入是2000万元，今年9月份将结束4000例的四期临床实验，和阿司匹林做比照实验，良好实验数据结果将有助于该产品在市场的学术推广。该产品终端零售价为29元每盒，已进入新版国家医保目录。随着该产品市场推广的逐步深入，我们预计2011年会有大幅增长，将在2-3年内成为过亿品种。
两个中药粉针新药注册正稳步推进。丹酚酸B今年以内拿到批文可能性非常大，银杏内酯注射液的进度会稍慢些，在上市前专家评审阶段。
维持“增持-A”的评级，12个月目标价33元。随着基层市场销售的加快，以及二线产品和新药上市的推动，我们预计公司2010-2011年EPS为0.82元和1.05元，维持“增持-A”的评级。考虑到公司进入生物制药产业的战略和储备新药未来的增长潜力，我们给予2010年40倍PE的估值，得到未来12个月目标价33元。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
