| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2010年05月18日 14:33 |
作者： |
袁琤 |
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公司是国内领先的真空薄膜技术加工企业。主导产品包括液晶ITO导电膜玻璃、触摸屏ITO导电膜玻璃、手机面板视窗材料等。
ITO导电玻璃结构调整，高端增多。ITO导电玻璃是公司主导产品，销量占市场20%，位居第一。公司TN型产品产量居行业第一，占公司收入的53%，由于公司近三年不断调整产品结构，低端TN产品占比逐年下降，STN型占比逐年上升。STN产品约居第三，位居南玻、莱宝之后，占STN市场份额14%。STN占公司收入由08年7.03%大增至09年22.68%，三年销量为50.68万片，63.12万片，203.95万片。
触摸屏业务是公司着力发展的重点。公司触摸屏用ITO（TP）营收占比逐年上升，09年占收入比重为14.80%。随着手机等应用带动触摸屏需求，触摸屏目前产能明显不足。本次募投主要投向触摸屏产品。计划由目前220万片的年产能提升至480万片。
手机视窗材料拓展公司收入来源。公司2008年通过收购天津美泰拓展了手机视窗材料业务，增加了收入来源。收购有利于整合公司的镀膜产能和美泰的销售网络，增加收入。
募投项目。本次发行计划发行数量为3150万股，发行后总股本12550万股。募集资金主要投资触摸屏用ITO项目。拟新增触摸屏用ITO导电玻璃年产能，达产后总产能480万片。募投项目成功能有力改善公司目前触摸屏产品产能不足的瓶颈，改善公司产品结构，加快公司发展。
盈利预测与估值。我们预测公司在2010、2011和2012年的EPS分别为0.74元，0.88元,1.02元。给予2010年30倍的PE，合理估值为22.2元。
（具体内容请见附件）
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