| 来源： |
世纪证券研究所 |
发布时间： |
2010年05月17日 15:55 |
作者： |
梁希民 |
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公司要从事高产、优质杂交水稻种子研发、繁育、推广及服务，是我国籼型两系超级稻种子的主要供应商之一，是安徽省农业产业化龙头企业。主导产品“新两优6号”是农业部2006年认定的第一批超级稻推广品种，也是全国唯一的防伪型超级稻。公司杂交水稻2008年的市场份额占2.21%，排名第6位。
优质高产杂交水稻的推广应用是实现水稻产量提升的重要途径。
由于消费的总量稳步增长以及人均耕地面积的不足，未来相当一段时期内，我国水稻供求总体偏紧，形势不容乐观。国家已明确将“继续组织实施好种子工程，加大良种主导品种和主推技术的推广应用，重点推广超级稻，逐步增加高产稳产粮田的比重等”作为重要发展思路、战略和重点支持领域。
近年公司主导产品的推广面积、市场份额、排名、销售收入和单价都呈现快速增长态势。近三年销售收入复合增长率为36.55%；净利润的复合增长率为53.65%。产品毛利率维持在42%-44%。预计随着新产品和技术的创新应用投入不断加大，公司盈利能力将继续稳步提升??募集资金主要用于“高产、优质、广适型两系杂交水稻育繁推产业化”项目。其中包括合肥、海南等育种基地和销售中心等，进一步加快公司杂交水稻种子育繁推产业化。
盈利预测与估值。预计2010年-2012年公司实现每股收益为0.81元、1.00元和1.24元。同行业可比公司10年和11年的平均估值水平为45.64倍和35.23倍。考虑到公司作为创业板上市新股，成长性较好，股本扩张能力较强，其合理估值区间应为38.9元-46.6元，对应2010年PE水平为48-57.6倍。
（具体内容请见附件）
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