| 来源： |
上海证券研究中心 |
发布时间： |
2010年05月17日 14:21 |
作者： |
邓永康 |
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? 投资要点：
公司是国内规模最大的电视机外观结构件供应商
公司的电视机外观结构件产量为 654 万套，占国内电视机外观结构件总需求量的 6.25％，占电视机外观结构件供应商总产量的17.21％，在电视机外观结构件供应商中排名第一。
平板电视外观结构件比例提高提升公司利润盈利能力
平板产品销量占电视机结构件销售数量的比例从2007年的48.92％增加到2009年的84.01％，平板产品销售收入占电视机结构件销售收入的比例从2007年的 49.05％增加到2009年的86.65％。平板电视机外观结构件的毛利率从2007年到2009年分别为23.89％、20.59％、21.06％,毛利率保持稳定。
募集资金项目将进一步提高中高端产品比例
公司拟通过此次募集资金引进建设合肥海毅年产200万套高端电视机结构件二期建设项目、江苏毅昌年产300万套高端电视结构件建设项目和高速精密模具厂建设项目，这些项目的投产将提高公司中高端产品的比例，提升盈利能力。
盈利预测
我们初步预计公司10-12年归属于母公司的净利润将实现年递增30.58％、12.10％和 14.20％，相应的稀释后每股收益为0.40元、0.45元和0.51元。
定价结论
综合考虑公司的盈利能力、成长性以及最近上市的中小板上市公司的估值情况，我们认为给予毅昌股份10年40-48倍市盈率较为合理，公司合理估值区间为16.00-19.20元。我们建议询价区间为12.60-15.12元，对应10年动态市盈率区间为32倍-38倍，对应09年动态市盈率区间为35倍～42倍。
（具体内容请见附件）
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