| 来源： |
浙商证券研究所 |
发布时间： |
2010年05月14日 16:41 |
作者： |
史海昇 |
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投资要点：
公司概况：公司是国内电视机外观结构件的主要供应商之一，09年公司电视机外观结构产量654万套，占电视机外观结构件（整机厂家外购）市场供应量的17.21%，行业排名第一，2009年公司CRT和LCD电视机外观结构件分别占收入的11.34%、73.62%。
行业背景：近几年，平板电视规模化生产导致成本和单价快速下降，伴随着消费升级，平板电视对CRT电视替代步伐加快，09年LCD电视销量达到6396.41万台，同比增长58.61%，CRT电视销量2372.3万台，同比下降48.06%，我国彩电行业重新跨入发展的黄金时期。虽然电视机外观部件仍以整机企业厂家内部生产为主，但其向供应商采购外观结构部件比例不断提高，03年外观结构部件供应商市场份额为20%左右，08年已经上升到约36%，未来占比将进一步提高。
竞争优势：1）公司拥有各类设计、技术人员294人，其中工业设计师18人，拥有广东省高级设计师职称的设计师5人、结构设计师148人，一流的工业设计人员为公司发展提供了坚实基础2）区别于单纯设计或者单纯加工的经营模式，公司将设计—生产—销售—服务(DMS)一体化，有效满足客户的各中需求，提供外观结构系统化解决方案3）DMS的经营模式，可复制性强，公司已将彩电外观结构设计模式延伸到汽车、白电和IT等领域。
募投项目：（1）电视机外观结构件项目包括合肥海毅年产200万套高端电视机结构件二期建设项目和江苏毅昌年产300万套高端电视结构件建设项目，项目建成后将有效解决公司产能不足困境，进一步提高竞争实力（2）高速精密模具厂建设项目将能够在满足对高端模具质量需求的前提下，缩短电视模具的开发周期。
投资建议：预计公司2010年、2011年摊薄后每股收益分别为0.47元、0.59元，给予公司2010年的动态市盈率为28倍—32倍之间，合理估值为13.16元—15.04元。
（具体内容请见附件）
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