| 来源： |
国都证券研究中心 |
发布时间： |
2010年05月14日 15:52 |
作者： |
巩俊杰 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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询价结论：
我们预计公司10-12年每股收益为0.56元、0.68元和0.82元，对应10年市盈率在28-33倍之间，建议询价区间为15.68-18.48元。
主要依据：
1、公司主要从事无线网络优化覆盖系统的研发、生产、销售及服务，主要产品是无线电射频类放大设备和器材，公司在射频模块开发、无线覆盖产品开发和系统集成方面处于国内先进水平。目前公司已成为国内无线网络优化覆盖领域少数几家具有规模优势的企业之一，产品制式涵盖了GSM、DCS、CDMA、PHS、WCDMA、CDMA2000和TD-SCDMA等主流的移动通信制式标准以及iDEN、GoTa、TETRA等集群通信制式标准。2008年公司无线网络优化覆盖产品全国市场占有率达到4.12%。2、2008年以来，随着电信运营商重组完成和3G牌照的发放，我国无线网络优化覆盖市场出现了爆发性增长。由于是全业务竞争，各运营商将会更加强调服务水平，随着移动通信规模的不断扩大，网络维护工作的重点已逐渐转移到网络优化方面上来，这将会使网络优化进入快速发展通道。赛迪顾问预测到2013年，我国无线网络优化覆盖市场规模将达到138.5亿元，年均复合增长率达到21.4%。
3、国内电信网络的运营模式开始逐渐发生转变，由分布式管理到集中式管理，由全网运营管理到集中式核心网管理。运营商开始注重核心业务发展和核心网络的运营，将非核心业务逐步外包。“盈利最大化，成本最小化”是当前所有运营商的首要目标。因此，网络优化、测试及设备维护等配套服务与设备供应商具有较大的发展空间。公司的市场份额有望进一步提升，进而实现收入的快速增长。
风险提示：
1、依赖于电信运营商的风险；2、产品价格下降的风险；3、行业竞争加剧的风险。
（具体内容请见附件）
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