| 来源： |
东莞证券研究所 |
发布时间： |
2010年05月14日 15:27 |
作者： |
刘卓平 |
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事件：
1、近期股价大幅波动，成交量明显发大，连续2周的换手率在25%以上。
2、公司5月8日发布公告，将参与华神钛业的增资扩股事宜，按持股比例向宝钛华神钛业增资1亿元人民币，用于建设万吨级全流程海绵钛项目。
点评：
1、增资华神钛业建设海绵钛，进一步完善产业链布局公司5月8日公告，董事会审议通过了《关于对宝钛华神钛业有限公司增资的议案》，董事会决定：公司按照控股子公司宝钛华神钛业有限公司股东注册资本同比例向宝钛华神钛业有限公司增加投资1亿元，用于新建万吨全流程海绵钛项目。
该项目是钛产业链的进一步延伸和循环经济的体现，采用国际最先进的海绵钛全流程技术，提升海绵钛品质及稳定成本，增加高附加值产品的比例，最终提高宝钛产品竞争力。增资后宝鸡钛业股份有限公司持股比例仍为66.67%，另一股东王艳也按照注册资本同比例向宝钛华神钛业有限公司增加投资5000万元，持股比例仍为33.33%。
华神钛业是公司2008年增发收购的，公司当时出资2亿元入主华神钛业，其中3868.47万元用于华神钛业的增资扩股，公司占总股权的66.67%，实现绝对控股，其余资金用于华神钛业6000吨海绵钛生产线技术改造。目前华神钛业的海绵钛产能约为10000吨。
此次增资新建海绵钛项目达产后，将新增海绵钛产能至2万吨，公司拥有的海绵钛权益量为1.33万吨。对公司目前16000吨的钛材产能而言实现了80%以上的自给。公司往年海绵钛有60%左右比例来自华神钛业，预计未来将增加这个比例。
1万吨海绵钛项目达产后，公司的产业链布局如下：海绵钛2万吨（上游）——铸件2.5万吨（中间环节）——钛材1.6万吨——钛板、钛带、钛复合板等。可以说，公司具备了钛加工的完整产业链，盈利能力和市场控制力进一步提高。
2、海绵钛价格近期底部上升由于过去3年我国的海绵钛产能大幅增长（2008年产能约7.3万吨，过去3年的复合增长率高达77%），而中游的钛材加工因技术壁垒而发展相对缓慢，导致了海绵钛供给严重过剩，2008年下半年以后海绵钛价格大幅缩水。2009年以来其他的金属价格都实现了大幅上涨，海绵钛价格仍是在底部运行。
2010年以来海绵钛价格出现了底部铸件走高的趋势，近期我们发现价格有加速上扬的趋势。5约6日欧洲小金属报价中海绵钛价格为8美元/kg，比4月份上涨了7.4%，比年初上涨了10.34%。
（具体内容请见附件）
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