| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2010年05月12日 15:56 |
作者： |
龙华 |
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公司主营业务是生产冰箱、空调用蒸发器和冷凝器系列产品，蒸发器和冷凝器属于制冷系统中的热交换器，是制冷系统中必不可少的两大部件。公司是国内最大的冰箱、空调用蒸发器和冷凝器的生产厂商，90%以上产品销往国内外一流的冰箱、空调生产商，目前家用空调和冰箱行业产销量持续向好，随着城市化逐渐推进，我们仍看好2010年家用制冷行业的发展。公司拟发行不超过3700万股，投资两个项目，项目达产后，可年增890万套蒸发器和冷凝器，并拓宽公司产业链，一方面可缓解公司产能瓶颈，另一方面有助于公司扩大产品规模优势，减低成本，提高竞争能力，巩固公司在市场的竞争力。
公司股权结构分析常发股份是一家民营企业，常发集团持有公司66.19%的股份，是公司的发起人、控股股东，黄小平先生持有常发集团72.56%的股份，间接持有公司52.75%的股份，现任公司董事长，是公司实际控制人。本次发行前，公司总股本为11000万股，本次公司拟发行3700万股，占发行后股本的25.17%，发行后总股本为1.47亿股。
公司2010年到2012年预计全面摊薄EPS为0.60元、0.79元、0.97元。上市公司中，与公司可比的是华意压缩、盾安环境、丹甫股份、海立股份等。同行业可比上市公司相对2010年的平均市盈率为49倍。综合考虑同行业公司情况，我们认为常发股份二级市场合理估值为相对2010年30倍市盈率，合理股价为18.00元，考虑到中小板一级市场的市盈率情况，我们建议的询价区间为相对2010年28-32倍市盈率，即16.80元-19.20元。
（具体内容请见附件）
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