| 来源： |
西南证券研究所 |
发布时间： |
2010年05月06日 14:19 |
作者： |
屈昳;袁舰波 |
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撰写时间： |
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公司主要从事胃肠疾病、骨伤科疾病及心脑血管疾病中药制剂的研发、生产与销售。主导产品为四磨汤口服液、愈伤灵胶囊、银杏叶胶囊、缩泉胶囊等。本次公开发行1900万股，上市后总股本7400万股。上市后汉森投资的持股比例为52.03%，仍为公司的控股股东。公司实际控制人为董事长刘令安先生。
四磨汤口服液为公司独家发明专利产品，多次被评为“湖南名牌产品”、“湖南省高新技术产品”，并多次被授予“湖南省产品质量奖”。四磨汤口服液的适用症横跨了助消化、肠胃动力、止泻及通便三大病种，具有明显的品种优势。目前四磨汤口服液年销售额已超过2亿元，09年占公司收入比71.17%及毛利比的74.43%，为公司主要的利润来源。近几年复合增长率达到了30%以上，未来成长潜力巨大。
二线品种中缩泉胶囊09年进入了国家基本药物目录，将明显受益于基层放量。银杏叶胶囊被国家发改委评为“优质优价产品”，有效成分在同类产品中最高。愈伤灵胶囊被评为“湖南省优质优价产品”，有望实现平稳增长。
公司本次IPO计划公开发行人民币普通股（A股）1900万股，募集资金用于口服液及胶囊生产线技术改造工程项目，用以解决四磨汤口服液、银杏叶胶囊、缩泉胶囊的产能瓶颈问题，提升公司的综合竞争力。
我们预测公司2010-2011年的EPS分别为0.86元和1.08元。综合考虑公司基本面及可比公司的估值，我们建议询价区间为30.6-34.4元之间，对应公司2010年及2011年EPS的市盈率分别为35-40倍和28-32倍。
（具体内容请见附件）
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