| 来源： |
爱建证券研究所 |
发布时间： |
2010年05月04日 15:30 |
作者： |
张志鹏 |
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投资要点：
受益于铜价上涨，公司盈利能力明显提升。公司2009年销售收入达到161.84亿元，比上年减少37.15％；利润总额4.69亿元，较上年增加115.25%，净利润4.40亿元，较上年增加115.04%，实现每股收益0.30元。分季度来看，公司单季度销售毛利率分别为3.47%、16.59%、14.57%、13.52%，受益于铜价去年年初以来大幅上涨，盈利能力有明显提升。4个季度分别实现每股收益为-0.207、0.101、0.182、0.216。第4季度在销售毛率略微下降的背景下，每股收益环比增加，主要是因为第4季度销售收入环比增加32.57%所致。
2010年一季度开局良好。公司2010年一季度营业总收入较上年同期增加了3.62亿元，增幅212.68%，归属于母公司所有者的净利润较上年同期增加了42,558.55万元，增幅163.29%，实现每股收益0.131元。
资源自给率偏低限制公司盈利能力提升。公司目前拥有45万吨的粗炼产能，63万吨的精炼产能，铜资源权益储量120万吨。2009年精炼铜生产28.67万吨，生产铜精矿含铜6.33万吨，铜精矿自给率22.08%。目前，由于铜精矿供应紧张铜精矿TC/RC费用年初以来急剧下降，目前只有7美元/吨、0.7美分/磅。公司铜精矿自给率过低严重限制了公司盈利能力的提升。
定向增发有助于提高公司铜精矿产量。2009年7月，公司发布定向增发预案，拟向上市公司注入铜矿资源，拟注入铜矿产量约为1.5万吨/年，同时，投资14亿元用于大红山深部扩建项目。这是未来可预见的公司铜精矿产量提高的主要途径。如果本次增发在2010年完成，公司自产铜精矿含铜将达到7.10万吨；而大红山深部扩建项目最早要在2012年产生效益。
（具体内容请见附件）
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