| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2010年04月14日 14:02 |
作者： |
诸利达 |
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投资要点：
2009年，公司实现营业收入162亿，归属于母公司所有者净利润3.7个亿，实现每股收益0.3元。公司业绩和我们的预期相符。
公司发展以矿山为本，矿山业务是有色公司利润最重要的来源，目前公司自有矿的产量约为6万吨左右，公司2009年7月份公告，计划注入多个矿山，如果增发预案实行，那么公司的自产铜矿将增加1.4万吨左右，公司大股东云铜集团手中仍有大量优质的铜矿资源，集团资源优势促进公司未来的发展。
铜价大幅上涨的概率不大，但随着实体经济需求的进一步恢复，铜价有望维持震荡向上的趋势。各季度方面，由于二季度是有色金属消费的传统旺季，下游旺盛的需求，以及市场对经济的乐观预期有望进一步推高铜价，3，4季度铜价则有可能出现回落。
目前铜价高企，而冶炼费低迷，行业利润向上游集中，即使是在铜矿品味较低，铜矿资源十分缺乏的中国，绝大多数铜矿也都能保持较高的利润。
公司增发注入矿山资产预计只是集团资产注入的第一步，虽然短期内实现可能性不大，但普朗铜矿和凉山矿业股权注入的预期一直存在。优质资产的注入预期能够支撑公司的高估值。
预计公司2009年、2010年和2011年的每股收益分别为0.71元、1.01元和1.19元，公司未来资产注入的前景良好，但短期注入可能性不大，下调至谨慎推荐评级。
（具体内容请见附件）
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