| 来源： |
日信证券研发中心 |
发布时间： |
2010年04月30日 13:45 |
作者： |
赵耿华 |
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投资要点：
公司1季度经营业绩相对平稳，营销力度不断加大。公司2010年1季报披露：公司一季度营业收入较去年同期增长15.25%，主要是通过加大市场开拓力度，提高产品质量，导致收入增长；净利润较去年同期增加0.7%，主要原因计提坏账损失时间性差异，影响所得税费用相比去年同期降低了40.03%。2010年1季度，公司持续扩大销售队伍，加强市场推广力度，导致销售费用增长较去年同期增长31.83%。
行业政策扶持力度逐渐加大，公司发展环境良好。十一届全国人大三次会议批准的《政府工作报告》中明确提出加快推行合同能源管理促进节能服务产业发展，随后3月17日国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，研究了加快推行合同能源管理促进节能服务产业发展的政策措施，这为公司进一步拓展高压变频器的销售提供了有力的政策支撑。4月，由国家发改委、财政部、人民银行、税务总局联合下发的《关于加快推行合同能源管理促进节能服务产业发展的意见》，明确提出将采取资金补贴、税收等措施扶持节能服务企业，为节能产业的发展起到保驾护航的作用。
盈利预测与估值。我们预计，2010-2012年，公司营业收入的复合增长率在25%以上，每股收益分别为：0.99元、1.18元、1.61元，对应的PE分别为45倍、38倍、28倍。考虑到国家后续节能环保政策对行业发展速度的可能性刺激，以及创业板的整体估值水平较高，我们维持公司“增持”评级。
（具体内容请见附件）
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