| 来源： |
日信证券研发中心 |
发布时间： |
2010年04月02日 15:20 |
作者： |
赵耿华 |
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撰写时间： |
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公司主营业务发展稳健。公司以“高效节能、新型能源”为产品发展方向，主要从事电力电子成套设备及其配套的电控自动化产品的研发，通过提供给用户的电力电子产品对电能进行变换和控制，实现电气装备的高效节能和最佳运行。产品主要包括直流电源产品、高压电机调速设备和电气控制与自动化设备。目前，直流电源产品和电气控制设备产品市场处于完全竞争状态，产品毛利率不高，但比较稳定，每家参与者享受行业发展带来的整体机遇。高压变频器方面，行业处于高速发展阶段，国内共有包括公司在内的不到10家企业瓜分国内市场，产品毛利率较高，产品销量主要受制于公司产能，预计未来三年保持高速增长。
风力发电变流器定位于进口替代，市场空间巨大，产品利润丰厚，竞争对手少。公司生产的风力发电定位进口替代，价格比ABB、西门子等国外同类产品低20%左右，目前签订购买意向合同200台。从2010年到2020年的10年间，全国风电装机将净增1.24亿KW，平均每年需新增装机约1,240万KW，这意味着平均每年将有数千台的风力发电变流器市场需求。
盈利预测与估值。我们预计，2010-2012年，公司营业收入的复合增长率在25%以上，每股收益分别为：0.99元、1.18元、1.61元，对应的PE分别为46倍、39倍、29倍。考虑到国家后续节能环保政策对行业发展速度的可能性刺激，以及创业板的整体估值水平较高，我们给与公司“增持”评级。
（具体内容请见附件）
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