| 来源： |
中金公司研究部 |
发布时间： |
2010年04月29日 16:13 |
作者： |
韩永 |
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撰写时间： |
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评论：
主要的正面信息：
确认了2010年增产1500万吨原煤的目标。预计山西煤矿事故不会影响到2010年公司产量目标，在安太堡井工矿达产等因素的带动下，增量达到1500万吨。
公司将会尽量提高现货销售比例。2009年公司国内动力煤现货销售比例提高到27%，2010年也会尽量提高现货销售比例。
计划2014年实现产量翻番，达到年产原煤和商品煤均2亿吨。增长动力将来自于现有煤矿的增产、平朔东露天矿、内蒙古鄂尔多斯煤矿和煤化工项目、在山西、内蒙古的收购项目等。
王家岭矿的投产时间存在不确定性。王家岭矿原计划在2010年10月投产，目前不确定2011年是否能够投产。
黑龙江煤化工和煤化工项目终止。由于煤化工产品价格下跌，该项目经济效益达不到原预期值，公司计划终止黑龙江煤化工项目，选择其他替代项目。
估值与建议：
维持审慎推荐。目前公司的2010年动态PE为17.3倍，而A股煤炭公司中值为17.8倍。我们认为近期股价调整已经基本反应了王家岭事故的不利影响，维持审慎推荐的投资评级。
（具体内容请见附件）
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