定价结论

　　根据我们的盈利预测，公司2010-2012年业绩按发行后股本计算为1.13、1.33、1.45元股。公司在商用车和工程机械传动轴领域具有一定优势，但是作为汽车零部件行业，存在较大的周期性因素。我们按照2010年25倍PE估值，其价值中枢为28.25元，建议询价区间为25.4-31.0元。
　　未来成长性行业稳定增长。公司是商用车和工程机械领域传动轴行业的龙头，与行业主要的主机厂有着稳定的合作关系，公司未来成长性主要依赖于下游合作方的需求。
　　海外市场。目前国产传动轴进入海外市场比较困难。但随着中国技术水平、品牌的提升，公司有望逐渐进入海外市场。
　　风险因素行业下行风险。公司主要下游需求为重卡和工程机械行业。作为强周期性行业，与固定资产投资和宏观经济走势有着密切的关系。目前重卡行业处在历史高点，但随着固定资产投资增速下滑，行业可能进入景气低点，公司盈利能力将大幅下滑。
　　原材料上涨风险。公司产品原材料为主要成本。圆钢（20.29%）、钢管（11.47%）、毛坯（14.12%）等与钢材价格关系密切。主要外协件：万向节（18.48%）成本也与刚才价格密切相关。公司与下游客户主机厂相比，缺少定价权，难以转嫁成本，钢材价格波动时，对公司盈利能力影响较大。
　　竞争风险。公司在非等速传动轴领域处于龙头地位。竞争对手中，杭州万向规模较大，与公司有激烈的竞争。柳州市恒力传动轴，江苏格尔顿公司等竞争者与公司规模相差较大，市场格局未定，众多小型企业市场份额较小，仍有望进一步扩张，抢占公司份额。