| 来源： |
中金公司研究部 |
发布时间： |
2010年04月27日 15:13 |
作者： |
陶薇 |
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撰写时间： |
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发展趋势：
一季度收入增长超过吞吐量增长，显示出航空业务和非航业务都有良好恢复。从三月情况来看，随着航空市场景气度提升，旅客量同比增11.6％，增速高于前两个月。不过从全年来看，预计航班起降架次和旅客吞吐量仅能取得单位数增长。货运业务方面，今年航空货运市场将进一步回暖，深圳机场UPS亚太转运中心已投入运营，加上机场保税物流中心有望上半年投入使用，预计2010年深圳机场货运吞吐量将取得较大增幅，同时未来增长空间较大。总体来看，公司未来的业绩将保持稳定增长。在新航站楼和跑道投入使用前，设施瓶颈仍是制约业务发展的主要因素。
盈利预测调整：
一季报虽超出预期，但由于我们对于未来吞吐量增长保持谨慎，暂时维持2010年和2011年的业绩预测，分别为6.35亿元和6.63亿元，合每股收益0.38和0.39元。
估值与建议：
公司今明两年动态市盈率分别为18.8倍和18.0倍，估值水平和白云/厦门机场相比并没有明显优势。公司未来两年的业绩增长将受到设施瓶颈制约，而2012年新航站楼投入使用后成本将大幅增加，业绩又面临下滑风险，维持“中性”的投资评级。
（具体内容请见附件）
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